Financiarisation de l’officine : les groupements financiarisés pèsent 32 % des pharmacies et 42 % du chiffre d’affaires

Mise à jour du 20 octobre 2026. Le Gouvernement a présenté le 13 octobre 2026 un plan de dix mesures contre les effets de la financiarisation, dont aucune n’est en vigueur à ce jour. Son dossier de presse affirme que « 33 % des officines ont contracté un emprunt obligataire », sans indiquer ni source, ni année, ni définition. Ce chiffre ne recoupe pas les 32 % de l’étude Xerfi cités ci-dessous : le premier vise un mode de financement, une dette, le second l’adhésion à un groupement financiarisé, un lien contractuel. Ce que contrôle vraiment le prêteur.

La pharmacie française est, en droit, détenue par des pharmaciens. En pratique, une part croissante du réseau opère désormais sous une logique financière. 91 % des officines adhèrent à un groupement (Gers Data), et les groupements financiarisés représentent 32 % des officines et 42 % du chiffre d’affaires national (étude Xerfi, novembre 2025). Le capital d’une officine est pourtant fermé aux investisseurs. Comprendre cette contradiction, c’est comprendre par où la finance entre vraiment.

Un réseau indépendant en droit, déjà concentré en pratique

L’adhésion à un groupement est quasi universelle : 91 % des pharmacies françaises en font partie (Gers Data). Le paysage compte 98 groupements recensés en 2025 par l’Observatoire LPC (Labo Pharma Conseils), mais sa structure réelle tient à un petit nombre de groupes consolidateurs. Une dizaine d’entre eux revendiquent chacun entre 450 et 1 700 officines environ, et certains chapeautent plusieurs marques.

Sur cet ensemble, une fraction substantielle est passée sous logique financière. Selon l’étude Xerfi publiée fin novembre 2025, citée par Le Moniteur des pharmacies, les groupements financiarisés représentent 32 % des officines et concentrent 42 % du chiffre d’affaires national. Le noyau des groupes adossés à des investisseurs, comme Hygie31, Evecial, Médiprix ou Healthy Group, est plus réduit : il rassemble près de 15 % des officines, selon Gers Data. Il s’agit d’officines adhérentes, et non d’officines dont un fonds détiendrait le capital ; aucune mesure officielle des officines contrôlées par des fonds n’existe. L’influence financière, elle, dépasse largement la détention directe du capital.

Le mot indépendant recouvre donc un spectre, du pharmacien pleinement autonome au titulaire lié par contrat à un groupe adossé à un fonds. La vraie question n’est pas l’adhésion, c’est de savoir qui se trouve au-dessus de l’officine, et avec quels leviers.

Pourquoi des fonds entrent dans un capital qui leur est fermé

Le droit français est protecteur. La propriété d’une officine est réservée aux pharmaciens, et son capital reste fermé aux investisseurs extérieurs. Le régime d’exercice en société des professions libérales, longtemps fixé par la loi du 31 décembre 1990, relève depuis le 1er septembre 2024 de l’ordonnance du 8 février 2023, qui l’a remplacée. Contrairement aux médecins, dont les sociétés d’exercice libéral peuvent ouvrir leur capital à un tiers non professionnel, le pharmacien ne le peut pas.

Les capitaux extérieurs entrent donc par contournement. La Direction générale de l’offre de soins identifie deux voies principales. D’abord les obligations convertibles en actions : un fonds de dette intervient au passif de l’officine, et non à son capital, avec des clauses qui peuvent imposer des choix de gestion, de produits ou de logiciel, et associer l’investisseur à la création de valeur. Ensuite les groupements eux-mêmes, où le lien n’est pas capitalistique mais contractuel, et dont certains comptent un actionnaire financier à leur propre capital.

« […] pour le pharmacien, le capital est fermé, il faut donc passer par d’autres moyens, avec des contournements importants »

La consolidation s’est accélérée à partir de cette mécanique. Le mouvement remonte à 2016, avec le rachat de Lafayette Conseil par le fonds Five Arrows, puis s’est poursuivi par des rapprochements : fusion des fédérations Apsara et Agir Pharma en Apsagir en 2023, acquisition d’Apothera par Giropharm annoncée en septembre 2024, prise de participation majoritaire d’Alliance Healthcare dans Pharmavance Groupe annoncée en janvier 2025. Le porte-drapeau du modèle financiarisé, Hygie31, qui exploite l’enseigne Pharmacie Lafayette, est soutenu par les fonds Latour Capital et Bpifrance et a réalisé sept rapprochements en trois ans (Le Moniteur des pharmacies, décembre 2025). La présidente de l’Ordre, Carine Wolf-Thal, résume le risque : « Quand on ne choisit pas sa masse salariale, ni son génériqueur ou son comptable, il y a une perte d’indépendance » (Revue Pharma, mai 2026).

Le précédent qui inquiète la profession est documenté : en biologie médicale, que le Sénat décrit comme le secteur le plus financiarisé en ambulatoire, six grands groupes de laboratoires concentraient en 2021 62 % des sites du territoire national (rapport d’information n° 776, septembre 2024). C’est ce scénario que la Cour des comptes, le Sénat et l’Ordre veulent éviter pour l’officine.

Ce que la concentration change pour un titulaire, et pourquoi la carte manquait

Pour un titulaire, savoir qui se trouve au-dessus d’un groupement n’est pas un détail. Un lien contractuel avec un consolidateur adossé à un fonds peut s’accompagner de clauses sensibles, et la Direction générale de l’offre de soins a justement identifié des dispositions jugées problématiques, comme l’obligation d’achats internes à des taux imposés. Le rattachement réel d’un réseau conditionne donc l’autonomie de gestion, le choix des fournisseurs et, parfois, le logiciel.

Or cette information manquait, y compris aux autorités. Faute d’outils de suivi consolidés, la financiarisation est longtemps restée sous les radars, et l’Ordre lui-même ne reçoit le plus souvent pas certains documents éclairants, des clauses de confidentialité contractuelles empêchant leur transmission (lettre institutionnelle de l’Ordre, janvier 2025). La Cour des comptes déplore d’ailleurs qu’« aucune supervision du rôle des groupements n’est opérée par les acteurs du secteur officinal » (RALFSS 2025).

C’est ce vide que l’Observatoire PharmaPex entend réduire, conçu comme un tiers neutre, indépendant des laboratoires comme des groupements. Il cartographie 143 groupements et 17 groupes consolidateurs, région par région, en précisant pour chacun son rattachement capitalistique : indépendant, membre d’une confédération, adossé à un groupe ou contrôlé par un fonds. Chaque rattachement est assorti d’un niveau de confiance explicite, du registre légal à la donnée déclarée, et 82 % des entrées relèvent des deux premiers niveaux, registre légal ou annuaire et source officielle. La carte de la détention, longtemps opaque, devient plus lisible pour le titulaire.

Les principaux groupes consolidateurs de l’officine française, par poids

Consolidateur	Modèle de rattachement	Officines revendiquées (date)
Hygie31 (enseigne Pharmacie Lafayette)	Adossé à des fonds (Latour Capital, Bpifrance)	1 708 (fin 2025)
Giropharm	Coopératif	1 650 adhérents (mai 2026)
Giphar	Coopératif	près de 1 300 (juillet 2026)
Alphega et Alliance Healthcare	Réseau du distributeur Alliance Healthcare	plus de 1 200 (janvier 2025, avec Pharmavance)
Pharmactiv	Réseau du répartiteur Phoenix OCP	plus de 1 100 pharmaciens (déclaré, page non datée)
Apsagir	Fédération de groupements régionaux (Apsara et Agir Pharma, 2023)	1 005 (juillet 2025)
Leadersanté	Groupe indépendant, classé parmi les fédérations d’indépendants	plus de 1 000 (2025)
Effectifs annoncés par les groupes eux-mêmes ou par la presse professionnelle, à des dates différentes ; rattachements d’après Le Moniteur des pharmacies et la cartographie de l’Observatoire PharmaPex. Ordres de grandeur, à recouper auprès de chaque réseau.

Par où commencer : identifier qui est au-dessus avant de s’engager

Identifier le rattachement réel. Au-delà du nom commercial, déterminer si le réseau visé est indépendant, coopératif, une confédération ou adossé à un fonds. Deux groupements au positionnement marketing identique peuvent avoir des structures de propriété opposées.

Lire les clauses sensibles avant signature. Achats internes à des taux imposés, conditions portant sur le logiciel, obligations convertibles, clauses de partage de valeur : ce sont les points que la Direction générale de l’offre de soins identifie comme des zones à risque pour l’indépendance.

Exiger la transparence des montages. Le nouveau code de déontologie a renforcé le pouvoir de contrôle de l’Ordre sur ces montages, dont la vérification reste difficile. La profession demande d’aller plus loin : appliquer les mesures de l’ordonnance du 8 février 2023 sur le contrôle des sociétés de pharmaciens, rendre inopposables les documents non communiqués à l’Ordre et inverser la charge de la preuve en cas de conflit (rapport USPO, juillet 2025).

Surveiller le cadre. Le plan du Gouvernement contre les effets de la financiarisation a été présenté le 13 octobre 2026 : dix mesures, dont aucune n’est en vigueur au 20 octobre 2026, une doctrine sur les sociétés d’exercice libéral et un décret sur le contrôle exercé par les ordres étant annoncés pour le premier trimestre 2027. L’Ordre préparait de son côté, dès décembre 2025, un cahier thématique dans la perspective d’une proposition de loi renforçant son pouvoir d’intervention (Le Moniteur des pharmacies, décembre 2025). La règle peut donc se durcir à court terme. Ce point relève de la veille, mais il touche directement la valeur d’un engagement de réseau.